发布日期：2026-05-31 13:12 点击次数：190
5月27日，长鑫科技科创板IPO获上市委会议通过。这家国产DRAM龙头拟募资295亿元，将成为科创板开板以来第二大IPO神色，仅次于中芯国外。
招股书里的一项环节信息成为老本圈热议话题——工商银行、农业银行、中国银行、竖立银行、交通银行5家国有大行的金融钞票投资公司（AIC）都平直或转折出目下长鑫科技的鼓舞名册里，握股比例介于0.38%至0.95%之间，共计握股约3.18%。
确切在吞并时段，另一家国产存储巨头长江存储也完成了IPO调换备案，开启科创板上市程度。上述5家大行AIC同样整皆出目下鼓舞名单里，且握股比例高度一致。
国产存储赛说念上的两个中枢玩家，背后站着吞并批鼓舞——在存储芯片国产替代等具有计谋敬爱敬爱的“硬科技”领域，银行系AIC饰演的变装正日益吃重，其布局怎样、步地都有哪些？
2024年的一场“逆向”选拔
银行系AIC对两大存储龙头的布局，确切都连结在2024年前后。彼时，存储芯片行业远不是今天这般炙手可热的态势。
2023年，世界存储市集限度同比大幅萎缩，确切是总共这个词半导体领域中下滑幅度最大的板块。面对三星、SK海力士和好意思光三巨头分食世界DRAM内存市集超越九成的份额，长鑫科技虽已踏进世界第四，但夙昔损失超越163亿元，钞票欠债率握续走高。在NAND闪存领域，长江存储则因开辟和材料的入口渠说念被卡，导致扩产节律濒临高度不笃定性。
2024年，长鑫科技的财务情况虽有好转，但仍难言乐不雅。夙昔6月，公司完成第八次增资，此前的3月对外晓谕108亿元计谋融资决策，每股作价2.61元，12家投资机构以货币形势认购。这一轮增资中，五大行AIC共计出资约39亿元，占到融资限度的36%。
交银投资关系东说念主士在转头其时决策时，给出了两大逻辑：第一，他们团队对行业周期（底部）的预判是半年到3年；第二，标的具有稀缺性，梗概弥补国内关系领域的空缺。
“长鑫科技是目下国内限度最大、期间起初进、布局最全的DRAM研发贪图制造一体化（IDM）企业，对已毕我国存储芯片的自主可控具有重通衢理。交银投资在2024岁首投资决策的时候，企业所处的存储芯片赛说念国产替代尚处于初步发缓期，公司尚未扭亏为盈；何况存储芯片行业的老本开支较大，为打法将来握续增长的研发插足和老本开支，展望公司钞票欠债率将不息攀升，存在较蹙迫的债转股降杠杆需求。是以咱们在2024年一季度出资6亿元，参与了长鑫科技的C轮融资。”交银投资上述关系东说念主士说。
记者能干到，各家AIC的出资限度和具体旅途各有不同。建信投资出资13亿元，认购约4.98亿股，刊行前握股比例为0.83%。工银投资通过其握股99.99%并行为有限结伴东说念主（LP）处理的工融金投（北京）新兴产业股权投资基金出资10亿元，认购约3.83亿股，握股比例为0.64%。中银投资与交银投资各出资6亿元，别离认购约2.3亿股，握股比例均为0.38%。农银投资至少在2023年就已进场，握有约4.21亿股，此轮又追加出资4亿元，握股数增至约5.74亿股，占比0.95%，在银行系AIC中居首。
建行还通过旗下建银国外（深圳）投资有限公司、建信领航基金等非AIC主体提早入局了对长鑫科技的投资。其中，前者握股4.08亿股，握股比例为0.68%，后者握股2.22亿股，占比0.37%。
交银投资关系东说念主士对记者暗示，公司走的是市集化债转股的“发股还债”步地——资金到账后，企业须用于偿还存量金融债务，以此已毕降杠杆。与交银投资同样，农银投资、建信投资、中银投资均以AIC主体平直参与增资。
工银投资则是通过旗下基金转折入股。这种投资旅途分化的一个政策布景在于，2020年，原银保监会批准五大行AIC开赴点在上海试点不以债转股为方向的平直股权投资业务，AIC的业务范畴由此迎来变革——初度从连结银行存量债权，延迟至主动寻找优质股权标的。
两种旅途的互异，也在2025年4月对长江存储的投资中体现。天眼查信息显现，5家大行AIC对长江存储的握股比例均为0.613%，出资金额各约1.09亿元，方法高度一致。其中，欧美日韩人妻精品一区二区三区4家走AIC主体平直握股门路，工银投资已经以基金参股。
从“清说念夫”到“耐性老本”，怎样作念？
我国AIC始于2017年，彼时五大行接踵全资诞生第一批AIC，被赋予的管事明确，即通过市集化债转股匡助实体企业镌汰杠杆率，定位更接近于银行体系的“不良钞票清说念夫”。
窜改发生在2020年的上海试点，AIC初度被允许从事不以债转股为方向的股权投资。接下来的政策节律暴露加速：2024年9月，股权投资试点范围扩大至18个大中型城市，同期放宽了两项环节敛迹——AIC表内投资占比上限从4%擢升到10%，单只私募基金的投资占比从20%擢升到30%。2025年3月，试点进一步膨胀至18个城市场所省份，并初度允许妥贴条件的生意银行发起诞生AIC。而后不到一年间，兴业银行、中信银行、招商银行、邮储银行旗下AIC接踵获批开业，银行系AIC扩容至9家。
在业内东说念主士看来，银行系AIC参与股权投资的最大上风在于背靠国有大行的丰足资金实力，同期兼具客户资源、家具体系、风险放纵上风。在钞票荒、息差收窄布景下，银行业蹙迫推动轻老本转型、看法全人命周期空洞服务，AIC进行股权投资并与母行“投贷联动”的能源也暴露增强。但同期，银行传统债权念念维和股权投资的碰撞也被视为一种挑战。
“AIC背靠母行，依托其资金实力、处理文化和网点相聚上风，通过专科化股权投资机制，将部分银行体系自营资金滚动为耐性老本。这执行上是将传统转折融资的耐性基因，通过市集化股权器具灵验放大。”农银投资董事长很多撰文提到，农银投资是唯独团结3轮投资国内DRAM存储芯片领军企业的AIC机构。
数据显现，目下AIC市集化债转股落地限度超万亿元、存量超5000亿元；跟着股权投资试点扩大，AIC试点签约意向金额破损3800亿元。以工银投资为例，自2024年扩大试点以来，工银投资加大投资布局，股权投资试点基金签约意向限度超2000亿元，累计诞生的基金处理限度超1000亿元，要点聚焦计谋性新兴产业和将来产业等领域。2025年，农银投资有6个已投神色得胜IPO。
以长鑫科技为例，交银投资关系东说念主士尽头强调了投贷联动：“交行在银团神色贷款方面也予以了落拓解救。本次交银投资通过债转股参与股权融资，将进一步体现集团以投贷联动形势服务国度计谋的具体行为。”
比浮盈更要紧的事
长鑫科技告成过会，也意味着两年前在“至暗时刻”入场的大行AIC，行将迎来一笔可不雅的账面酬金。
2026年第一季度，长鑫科技已毕营收508亿元，归母净利润接近248亿元。从2023年多数损失，到如今事迹V形回转只用了两年时刻。高盛在研报中给出的判断是，2026年世界DRAM供不应求幅度将达4.9%，是15年来最严重的一次供应缺少。
在此布景下，机构对长鑫科技上市后估值的测算广大不低。有券商分析师对记者暗示，大行AIC的握股酬金较为可不雅，但最终取决于企业上市后的发达，除了对比入股价，也要研讨债转股的空洞成本。
从近期记者与部分AIC里面东说念主士的交流反应来看，“押中”标的无疑是件值得景观的事，但这背后更值得关爱的是：银行体系的庞杂资金池已能逾越传统信贷的风险偏好，灵验触达那些重老本、长周期且在尽头长一段时刻内莫得盈利的硬科技企业，并成为环节桥梁之一。
而怎样投中“下一个长鑫科技”，关于银行前端优质标的筛选方面的投研智商竖立也提议训诫。此外，市集还关爱AIC退出渠说念会否进一步多元化。
在最近一份研报中，中金公司建议，将来拓展AIC股权投资退出渠说念，不错要点关爱五大形势：一是IPO退出，依托科创板、创业板等老本市集，待被投企业达到上市条件后已毕公开市集退出；二是并购重组退出，推动被投企业为产业链荆棘游龙头企业、大型科技集团并购，这适配期间上风隆起但暂未振奋上市条件的企业；三是股权转让退出，通过左券转让、产权交游市集等渠说念，将股权转至其他投资机构、计谋投资者等；四是回购退出，与被投企业及首创团队商定回购条件，在振奋特定条件（如事迹未达标、发展不足预期）时，由被投企业或首创团队回购股权；五是基金份额转让/清理退出，若通过股权投资基金参与投资，可通过转让基金份额或待基金到期清理已毕退出。